米自動車メーカーのTesla（テスラ）が2年ぶりに四半期で黒字化を達成しました。
Teslaはモデル3の量産体制構築に苦戦し、赤字が膨らみ、一部では資金繰り不安も囁かれるようになっていました。
今回はTeslaの2018年3Q決算について内容を確認していきましょう。
報道内容
まずはTeslaの業績を報道している新聞記事を引用します。概要がつかめるでしょう。
テスラ、2年ぶりに四半期で最終黒字 「モデル3」の量産に自信
2018/10/25 日経新聞
米テスラが24日発表した2018年7～9月期決算は最終損益が3億1151万ドル（約349億円）と8四半期ぶりに黒字に転換した。前年同期は6億1937万ドルの赤字だった。新型セダンの「モデル3」の量産が進み利益率が上がった。
売上高は68億2441万ドルで前年同期比2.3倍に増えた。期中に5万3239台をつくったモデル3の販売が増えた。同車種の売上高総利益率は20%で、社内想定の15%を上回った。テスラは「モデル3の市場は高級車市場よりも大きい」として、同車種を軸とした今後の収益改善に自信を見せた。
最終黒字となったことでフリーキャッシュフロー（純現金収支）も8億8100万ドルと8四半期ぶりに黒字になった。テスラは11月に2億3000万ドルの転換社債の償還期限が控えており、目先の財務不安は払拭できた形だ。（以下略）
この記事にあるように、Teslaは8四半期ぶり、すなわち2年ぶりに四半期で黒字転換しました。 Teslaは苦境を脱したのでしょうか。
以下でTeslaの業績について確認していきましょう。
業績
それではTeslaの2018年3Q業績について数字を確認しましょう。
＜2018年3Qまでの業績（2018年1～9月）＞（単位：百万USD）
- 売上高 14,235（前年同期比＋68％）
- うち自動車売上高 12,191 （同＋76％）
- 売上費用 11,636（同＋74％）
- うち自動車売上費用 9,387（同＋79％）
- 売上総利益 2,599（同＋46％）
- 研究開発費 1,104（同＋8％）
- 販管費等 2,296（同＋30％）
- 営業利益 ▲801（同＋223の赤字幅改善）
- 最終利益 ▲1,115（同＋171の赤字幅改善）
これがTeslaの2018年3Q業績です。
端的に言えば、自動車売上高がモデル3の生産量拡大・引渡増加によって急増しているものの、売上に伴う費用（生産費用）も増加しており、売上総利益率は低下しています。しかし、研究開発費や販管費等の増加を抑え、赤字幅は改善しています。
そして2018年7～9月の3ヵ月間では以下の業績となっています。
＜2018年7～9月業績（3ヵ月）＞（単位：百万USD）
- 売上高 6,824（前年同期比＋128％）
- 営業利益 416（同＋951、黒字転換）
- 最終利益 311（同＋930、黒字転換）
このようにモデル3の生産拡大により急激な増収となり、2年ぶりに四半期ベースで黒字化しました。
＜2018年9月末時点でのB/S項目＞（単位：百万USD)
- 現預金 2,967（前年同期比▲12％）
- 売掛金 1,155（同＋124％）
- 在庫 3,314（同＋46％）
- 工場および設備 11,246（同＋12％）
- 有利子負債（Recourse＝遡及分のみ） 7,250（同＋7％）
受注が多く、生産するとすぐに納車となるため、販売が急増しても在庫の増加は緩やかとなっています。また工場等の製造設備の増加も生産量には比例していません。こうなると資金の滞留も少なくなり、キャッシュフローも当然ながら改善していきます。
＜2018年3Q（1～9月）キャッシュフロー＞（単位：百万USD)
- 営業CF 863（前年同期比＋1,433、黒字転換）
- 投資CF ▲1,972（同＋1,312、赤字幅縮小）
- 財務CF 686（同▲83％）
販売増加に伴い営業CFは黒字転換し、投資も縮小しており、結果として借入も減少しています。足元では資金繰り懸念があるとは言えないでしょう。
まとめ
以上の通りTeslaの2018年3Q決算は、前年同期と比べて業績拡大、改善が見えた決算でした。
筆者はTeslaの2018年2Q決算は、厳しい状況にある可能性が高いと考えていました。
しかし、Teslaが表明していた通りモデル3の生産が軌道に乗り、資金繰り含めて改善してきています。Teslaが今後も生産拡大を果たし、業績が改善・拡大していくかは分かりません。筆者としては、電気自動車とはいえ、GAFA（Google、Amazon.com、Facebook、Apple）のようなIT企業ではないTeslaが、どこまで成長ができるかを見てみたいと思います。
